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      蘇金奎履新華商基金董事長 新官上任先過“三座山”

      俗話說,新官上任三把火。華商基金新任董事長蘇金奎面對的是規模放緩、業績滑坡、投研踩雷“三座山”。

      6月22日,華商基金發布公告稱,自2024年6月21日起,蘇金奎出任董事長。原董事長陳牧原因董事會換屆于同一天離任。

      華商基金成立于2005年,第一大股東為華龍證券,持股46%。深圳市五洲協和投資有限公司、濟鋼集團有限公司分別持有華商基金34%和20%的股份,分列第二、第三大股東。

      根據公告,蘇金奎現任華龍證券股份有限公司黨委副書記、總經理、董事,曾任華龍證券股份有限公司投資銀行部項目經理,計劃財務總部會計、副總經理、總經理,華龍證券股份有限公司總會計師、副總經理。曾就職于化學工業部化工機械研究院、上海恒科科技發展有限公司。

      華商基金前任董事長陳牧原同樣來自華龍證券。在2019年7月陳牧原出任華商基金董事長時,該公司資產管理規模約為200億元,截至2024年一季度末,華商基金資產管理規模增長至約1300億元,非貨幣基金規模超過1100億元,成為一家行業腰部公司。

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      告別規模高增長時代

      根據東方財富Choice數據,自2021年第二季度起,華商基金的資產規模持續增長,特別是從2022年第三季度開始,連續三個季度(即2022年第三季度、第四季度以及2023年第一季度)實現了環比兩位數增長,但這一快速增長態勢于2023年第二季度起戛然而止,2024年第一季度環比增速只有1.82%。

      在最近這三個季度中,華商基金公司股票型基金規模從15.83億元增加到16.80億元,增加了0.97億元;混合型基金規模從604.74億元減少到524.07億元,減少了80.67億元。權益類基金規??傆嫓p少79.7億元。

      同期,債券型基金規模從450.74億元增加到592.92億元,增加了142.18億元;貨幣基金規模從117.92億元增加到162.98億元,增加了45.06億元。固收類基金規??傆嬙黾恿?87.24億元。

      不難看出,華商基金規模位次主要依靠低風險產品來維持。近年A股表現低迷,投資者風險偏好降低,基金公司主打固收類產品,這也是行業通行的做法。然而,對于華商這家主打主動權益投資的基金公司來說,卻意味著傳統長板的削弱。

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      知名基金經理業績翻車

      市場對華商基金的定位,是一家以主動管理能力為核心競爭力的老牌基金公司。

      但近年來,華商基金主動管理投資卻引發了不少爭議。如拋出“三無主義”投資理論的基金經理高兵,作為華商基金旗下明星基金經理,高兵提出“無框架、無理念、無風格”的理念,也就是“不再想用任何框架和理念束縛自己,什么能漲就買什么,一切為了給產品凈值服務”。

      近年來,市場整體低迷,結構性機會較多,風格快速輪動,不同資產分化加劇,這種市場環境不僅讓普通投資者難以應對,也給機構投資者帶來了極大的挑戰,“喝酒吃藥”等傳統配置策略失效,AI大模型等技術創新提供了新的產業投資機會。高兵提出的“三無主義”一定程度上反映了其對市場偏好變化的思考,但突破條條框框的束縛不等于信馬由韁。即使是面對創新產業、新興概念,專業投資者決策仍然要遵循理論框架和基本邏輯的方向性指引。

      截至6月25日,高兵投資業績一覽 來源:東方財富Choice

      高兵自2021年以來開始管理的8只基金,在任職期內全部為負收益,跌幅最小的華商雙擎領航回報率為-36.39%,跌幅最大的華商新能源汽車混合C回報率為-58.78%。

      這8只基金中只有華商智能生活、華商新能源汽車A/C為行業主題基金,其余基金并沒有明確的行業配置限制。特定行業板塊走勢對行業主題基金有決定性影響,除去這個因素,上述業績數據表明高兵的行業配置策略的確出現了明顯失誤。

      記者復盤基金定期報告數據后發現,高兵今年主要重倉了計算機和醫藥行業,而這兩個行業正是今年以來領跌市場的行業。事實表明,高兵所倡導的“把每個階段能漲的股票找出來”,在實際操作層面卻變成了追高或是抄底抄在半山腰。

      同源數據顯示,梁皓、何奇峰等多位華商旗下權益類基金經理,任職期也都出現了30%或以上的虧損。

      相比之下,華商基金權益投資總監周海棟業績表現穩健,先后管理10只基金,只有2只任職期負回報,且虧損幅度未超過15%。其余8只基金中有6只年化回報率上雙,目前在管基金年化回報率最高的是華商新趨勢優選,達到了16.48%。

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      明星扛旗隱憂再現

      周海棟目前在管基金總規模超過300億元,一個人扛起了華商基金權益類投資的半壁江山。明星基金經理在華商基金成長史上如同蕭何,成敗皆在于此。

      華商基金行業地位的第一次大幅提升,發生在2010年。當年華商基金“五虎將”王鋒、孫建波、莊濤、田圣明、梁永強包攬了當年權益類基金年度冠亞軍,打敗了王亞偉管理的華夏大盤精選。當年,華商基金資產規模伴隨業績同步走高,第一次突破了200億元,2015年超過了700億元。但此后“五虎將”散場,莊濤、孫建波等投研核心人物先后離任。2018年7月,時任華商基金總經理的梁永強離職,此后多位基金經理也選擇離開,當年華商基金規模重新回到200億元。

      值得注意的是,梁永強離職正是發生在陳牧原任職華商基金董事長的前一年。而在近期蘇金奎走馬上任前,華商基金又出現了高冰卸任多只基金的人事變動。

      相似的人事動蕩、明星基金經理扛旗的隱憂,再次擺在了新任董事長面前。

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      投研踩雷現隱患

      此番蘇金奎接替陳牧原出任華商基金董事長,還面臨著與前任相似的另一個問題——投研體系管理。

      2018年,華商雙債豐利A/C等多只華商基金旗下債基踩雷,重倉持有的15華信債、11凱迪MTN1兩只債券違約,導致相關基金凈值大幅下跌。華商保本1號持有的上海華信國際集團16申信01債券,因為兌付危機問題,導致基金跌破面值。華商穩健雙利、華商穩定增利兩只基金踩雷*ST華澤,股票下調后估值為0.55元,下調比例高達95%。

      近兩年,華商基金持倉中又一次出現了問題股票。軟件企業東方通在2017年和2018年對外大筆收購擴張,積累了大量商譽泡沫,2022年和2023年連續兩年虧損,2023年凈利潤虧損達到6.73億元,近年來該公司還因為信息披露違規等問題被交易所問詢。2023年開始,華商基金重點投資東方通,最多時有五只華商旗下基金進入東方通季度前十大流通股股東。這樣一家問題明顯的公司是如何被選入基金公司股票池,并順利成為重倉股的?

      華商基金投研體系管理的紕漏,有待新任董事長打補丁。

      青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明


      責任編輯:林紅


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